Ada hikmah di setiap musibah. Selama sebulan terakhir, indeks perdagangan tertimbang dolar AS menguat sekitar 3%. Sebagian besar kenaikan itu terjadi setelah 28 Februari, ketika Amerika Serikat dan Israel menghantam sasaran di Iran. Teheran tidak menunjukkan tanda-tanda akan mengalah, yang pada gilirannya menyulut kemarahan politik di AS. Donald Trump dengan lantang menggaungkan superioritas militer Amerika, tetapi Teheran tampaknya tidak tergoyahkan.

Pendorong utama kekuatan dolar di tengah konflik Timur Tengah adalah statusnya sebagai aset safe haven, peran AS sebagai pengekspor energi bersih, penurunan arus lindung nilai risiko oleh pembeli aset AS non-residen, serta short-covering squeeze yang besar pada greenback. Selama dua minggu konfrontasi, posisi spekulatif jangka pendek terhadap dolar telah dipangkas sekitar dua pertiga.

Dinamika USD dan perbedaan imbal hasil G10

Kebijakan moneter saat ini tidak lagi menjadi faktor yang paling menentukan. Benar bahwa kontrak futures telah menurunkan harapan untuk pengurangan suku bunga The Fed pada tahun 2026, tetapi derivatif di ECB justru mengindikasikan kenaikan pada suku bunga simpanan. Sebagai dampaknya, selisih antara imbal hasil Treasury dan obligasi G10 menyusut, sementara indeks dolar AS justru mengalami penguatan. Perbedaan arah ini menunjukkan bahwa saat ini, faktor minyak lebih dominan dibandingkan suku bunga di pasar valuta asing.

Dolar AS cenderung menguat sebagai aset pelindung saat terjadi gangguan di pasar global — dan situasi konflik di Timur Tengah kembali menunjukkan hal ini. Dolar mengungguli performa emas, yen Jepang, dan franc Swiss.

Posisi Amerika Serikat sebagai salah satu produsen minyak utama di dunia memperkuat keyakinan bahwa ekonomi AS dapat bertahan meskipun harga minyak Brent melambung hingga $150 per barel. Mata uang negara penghasil minyak memang terlihat lebih kuat — seperti yang terlihat dari penguatan dolar Kanada dan krone Norwegia — namun dolar AS tetap lebih unggul dibandingkan keduanya.

Dinamika dolar dan minyak

Kombinasi ketidakpastian kebijakan di bawah Presiden Trump dan kenaikan pesat indeks saham AS pada 2023–2025 mendorong investor non-residen untuk membeli saham AS sambil melakukan lindung nilai risiko valas dengan menjual dolar. Pada musim semi, kebutuhan akan lindung nilai tersebut memudar. Nilai greenback naik dengan cepat, sementara S&P 500 turun lebih sedikit dibandingkan indeks sejenis di Eropa dan Asia.

Singkatnya, dolar AS memiliki setidaknya empat keunggulan untuk terus mendominasi Forex — selama konflik di Timur Tengah masih berlangsung. Mengingat niat Presiden Trump untuk meningkatkan serangan ke Iran, penantian itu bisa berlangsung lama.

Secara teknikal, grafik harian EUR/USD menunjukkan tren turun yang berlanjut dan pengujian pivot kunci di 1,1445. Serangan pertama gagal, tetapi kubu bearish belum menyerah. Target pendek pertama dari dua target yang sebelumnya ditetapkan di 1,1450 dan 1,1350 telah tercapai; berikutnya adalah target kedua. Tetap pada posisi short masih merupakan langkah yang bijaksana.